半导体板块,投研框架... - @唐史主任司马迁的微博 - 微博


半导体板块,投研框架要自上而下。强政策——黑科技——新消费。现在半导体在体现强政策的阶段。
未来3-5年我们的目标是完全拿下成熟制程,并且向先进制程进军。这个趋势不以个人、企业乃至行业的意志为转移的。半导体做不好,我们所有的优势产业都会被限制。所以,投入的资源、政策的强度、全社会的聚焦度都毋庸置疑。
所以,这个时候如果自下而上看企业,视角便会非常陈旧:这个也不如美国,那个也不如日韩。就是因为不行才下大力气要做到行,谁行扶持谁,谁能突破优待谁。要自上而下来筛选种子选手,给与溢价,保障其融资能力,股权激励效果,也为更多新锐企业冲刺城门立柱。

新能源方向,是优势方向,这是既往十年产业突破的成果,不用妄自菲薄。因为已经是优势方向,未来走向海外,要适应更为严苛的竞争,所以国内的扶持政策逐步退出是大的趋势。强政策——黑科技——新消费,这个链条上,更多体现为强政策的逐步退出,黑科技优势逐步转化为新消费。未来我们能看到10万块的性价比极佳的电车,能看到大型风光能源的快速放量,分布式能源逐步渗透。这一过程中的投资机会,一定要从细节反向推敲,锁定增速,锁定成长。
所以在新能源方向,投研的框架是自下而上。强政策逐步退出后,凯撒的归凯撒,市场的归市场。

至于海外有先发优势的AI等等,投研框架是自外而内。本质还是Gartner曲线的跟踪,选取有希望展开技术追赶的企业进行投资。当然,也有一些数量级超出Gartner曲线所能描述的裂变式演进,那么理解为国内市场对应更为激烈的题材炒作即可。这种模式要服从于“概念--题材--成长--价值”,更多反馈于“概念到题材”。

如果我们将强政策--黑科技--新消费对应在这条线上,便是:
概念---(强政策)---题材---(黑科技)---成长---(新消费)---价值。
这个演进,是基本面越来越明朗,确定性越来越高,风偏越来越低,容量越来越大的过程。从产投的角度来看,基本上一个产业从0-1-10,起码要十年,而十年对于投资者来说,加一个零,甚至两个都是有可能的。从二级市场也能看到这种符号意义的人&产业,比如赵晓光&消费电子、蔡经理&半导体。

产投,本质是选择一条正确的路,跟下去。一如邓公在被问及长征是怎么走过来的,他回答只有三个字:跟着走!

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